발표 완료
FY2027 Q1
실적 리뷰NVDA
BEAT엔비디아
NVIDIA Corporation · 반도체 (AI GPU)
2026년 5월 20일 수·장 마감 후
엔비디아반도체AI GPUBlackwell데이터센터실적발표
01월가 컨센서스
EPS$1.05
매출$52B
02실적 발표 결과
EPS$1.87
매출$81.6B
매출 YoY+85%
시간외 반응-1.8%
핵심 테이크어웨이
- 매출 $81.6B (+85% YoY, +20% QoQ) — 사상 최대 분기
- Non-GAAP EPS $1.87 (+140% YoY) / GAAP EPS $2.39
- 데이터센터 매출 $75.25B (+92% YoY, +21% QoQ) — Blackwell 본격 램프
- Q2 FY27 매출 가이드 $91B — 컨센 $86.84B 대비 +5% 빅 빔
- Vera CPU 신규 발표 — $200B TAM, 올해 $20B 매출 목표 (CFO)
- 배당 25배 인상 — $0.01 → $0.25/share (6/26 effective)
- $80B fresh buyback 승인 (기존 $38.5B remaining 외)
- FCF $48.55B — 사상 최대 분기 FCF
- AH 주가 -1.8% — 트리플 빅 빔·가이드 상향에도 기대치 한계 패턴 (최근 3분기 연속)
핵심 체크포인트
- 01데이터센터 매출 $45B+ — Blackwell(B100/B200) 본격 램프업 확인
- 02Blackwell 아키텍처 출하량 및 공급 병목 해소 여부
- 03Gross Margin 73-75% 유지 — Blackwell 초기 양산 마진 궤적
- 04중국 수출 규제 영향 — H20 매출 및 대체 전략
- 05Sovereign AI(정부 AI 인프라) 수주 현황
- 06FY2027 전체 매출 가이던스 — $220B+ 궤적 확인
업사이드 촉매
- Blackwell Ultra(B300) 2026 H2 출시 → 세대 전환 수요 창출
- Sovereign AI: 각국 정부 AI 인프라 구축 → 비미국 매출 비중 확대
- NVIDIA AI Enterprise 소프트웨어 매출 런레이트 $2B+ 확인
- 자동차·로보틱스(DRIVE Thor, Isaac) 매출 가시화 — $1B+ 사업부 성장
- CoWoS 캐파 확대: TSMC·ASE 증설 → 공급 병목 해소 가속
리스크 요인
- Blackwell 초기 양산 수율 리스크: TSMC 4NP 공정 초기 수율이 마진에 영향
- 수출 규제 강화: 중국향 H20 추가 제한 시 연간 $10B+ 매출 리스크
- 고객 자체 칩 전환: Google TPU, Amazon Trainium, Microsoft Maia → 장기 TAM 위협
- TurboQuant 발 반도체 주식 변동성 → NVDA 고밸류에이션 주가 급락 트리거
- 이란전쟁 → 에너지 비용 상승이 대규모 GPU 클러스터 전력 비용 증가로 이어져 일부 프로젝트 지연
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EEPS 추이 (최근 14분기)
실제 EPS vs 컨센서스 — 초록 Beat · 빨강 Miss
Beat14
Miss0
Beat rate100%
1최종 판단
엔비디아 FY2027 Q1은 Blackwell 세대 전환의 본격적 매출 반영을 확인하는 분기. 컨센서스 EPS $1.05, 매출 $52B. B100/B200 출하가 H100/H200에서 전환되면서 데이터센터 매출 $45B+ 달성 여부가 핵심.
Gross Margin 궤적이 최대 관심사 — Blackwell 초기 양산 비용과 TSMC 4NP 수율이 73-75% 마진을 유지할 수 있는지 확인. 수출 규제로 중국 매출이 제한되는 가운데, Sovereign AI(각국 정부 AI 인프라)가 새로운 성장 축으로 부상.
AI 인프라 투자 사이클의 최대 수혜자이자 시장의 바로미터 — 실적 서프라이즈 여부가 반도체·빅테크 전체 센티먼트를 좌우.
2Blackwell 아키텍처 & 데이터센터
Blackwell 제품 라인업:
- B100: Hopper 후속, 2024 H2 출시 → 2025년 본격 램프
- B200: 최고사양 AI 학습용, HBM3E 192GB, 4 petaFLOPS FP8
- GB200 NVL72: 72개 GPU 랙 스케일 시스템 → 대형 CSP 도입
공급 현황:
- TSMC CoWoS 캐파 확대: 2026년 월 40K+ 웨이퍼 (2025년 대비 +80%)
- Blackwell 수요 > 공급 상태 지속, 리드타임 6-9개월
- 경영진: "수요가 공급을 압도적으로 초과"
Sovereign AI:
- 40+ 국가 정부 AI 인프라 프로젝트 → 비미국 매출 다변화
- 프랑스, UAE, 인도, 일본 등 대규모 GPU 클러스터 수주
- 연간 Sovereign AI 매출: $10B+ 런레이트 추정
3경쟁 & 리스크
경쟁 환경:
- CUDA 생태계: AI 학습 시장 90%+ 지배 — 가장 깊은 해자
- AMD MI300X: 추론 시장에서 경쟁 심화, 가격 경쟁력 있으나 CUDA 부재
- 자체 ASIC: Google TPU v6, Amazon Trainium2, Microsoft Maia → 장기 위협이나 단기 영향 제한적
- Broadcom/Marvell 커스텀 ASIC: 특정 워크로드용 맞춤 칩 → GPU 대체 가능성
매크로 리스크:
- 이란전쟁: Brent $107+ → 대형 데이터센터의 전력 비용 15-20% 상승 추정
- 일부 Tier 2 CSP의 GPU 클러스터 확장 프로젝트 지연 가능
- 다만 Hyperscaler(MSFT, GOOG, AMZN, META)의 AI CapEx는 전략적 투자로 유지
- TurboQuant: 알고 트레이딩 시스템 교란 → NVDA 같은 고베타 주식의 단기 변동성 확대
- Apple DRAM 독점: HBM 수급에 간접 영향 — SK하이닉스·Micron의 DRAM 생산 우선순위 변화 가능
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SEPS 서프라이즈 히스토리
Beat14Miss0Beat률 100%
분기별 EPS 컨센서스 대비 서프라이즈(%) — 막대: EPS, 점선: 매출
컨센서스 대비 실제 EPS/매출 서프라이즈 (%)