마이크론 테크놀로지

마이크론은 Q2 FY2026에서 EPS $9.03 (컨센서스 $8.69 대비 +3.9%), 매출 $19.8B (+145% YoY, +7.5% QoQ)를 기록하며 시장 기대를 상회했습니다.

HBM 매출이 $5.2B로 전년 동기 대비 약 4배 성장하며 전체 매출의 26%를 차지했고, DRAM 부문 매출도 $15.1B (+165% YoY)로 AI 서버 수요에 힘입어 폭발적 성장을 기록했습니다.

Gross Margin은 69.1%로 회사 가이던스 68%를 상회했으며, HBM과 고부가 서버 DRAM 믹스 개선이 마진 상승의 핵심 동인이었습니다.

경영진은 Q3 FY2026 가이던스를 다음과 같이 제시했습니다:

• 매출: $20.5B ± $0.5B (컨센서스 $20.0B 상회)
• Gross Margin: 69.5% ± 1.5% (컨센서스 68% 상회)
• EPS: $9.50 ± $0.25

특히 Gross Margin 가이던스가 69.5%로 올라가며, Mark Murphy CFO가 'Q3 이후 70%에 근접'할 것이라 발언한 점이 시장에 강한 긍정 시그널을 보냈습니다. FY2026 연간 CapEx $20B 가이던스는 유지하면서 매출은 상향한 점이 FCF 레버리지 개선을 암시합니다.

이번 실적의 핵심은 HBM이 일시적 호황이 아닌 구조적 성장임을 재확인한 것입니다.

• HBM 매출 $5.2B → QoQ +18%, YoY +~400%
• 2026년 전체 HBM 가격·물량 계약 완료 (재확인)
• HBM4 고수율 램프 CQ2 2026 on track
• HBM TAM 전망: 2026년 $45B+ (기존 $35B에서 상향)

Sanjay Mehrotra CEO는 'HBM4 수율이 내부 목표치를 달성하고 있다'고 구체적으로 언급하며, 이전 분기의 'on track' 수준보다 한 단계 강화된 표현을 사용했습니다. 이는 투자자들이 가장 우려했던 HBM4 수율 리스크를 상당 부분 해소합니다.

관세 관련해서는 'potential tariffs not reflected in guidance' 문구가 이번에도 유지되었습니다.

시장은 관세 리스크가 가이던스에 미반영된 점을 부정적 요인으로 볼 수 있으나, 미국 전략적 메모리 공급자 지위가 실질적인 보호막 역할을 할 것으로 해석됩니다.

이번 실적은 '피크 어닝' 내러티브를 약화시키는 결과입니다.

• Q3 가이던스 상향 → FY2026 연간 EPS $36~38 경로 (기존 $34 컨센서스 상회)
• GM 70% 근접 전망 → 구조적 마진 확장 확인
• HBM4 수율 on track → 2026H2 매출 가속 기대

Bull Case 확률 상승: 기존 Base/Bull/Bear 시나리오 중 Bull Case($550~620) 실현 확률이 높아졌습니다. 시간외 +7.2% 반응은 시장이 이를 반영하기 시작한 것으로 보입니다.

다만 Brent $108 유가, FOMC 매파적 스탠스 등 매크로 역풍이 강한 상황에서 반도체 섹터 전체가 순풍을 받기 어려울 수 있어, 단기 변동성에는 대비가 필요합니다.