왜 지금 메모리인가

메모리(HBM·DRAM·NAND)는 한국이 글로벌 대장주입니다. 1차 익스포저는 삼성전자·SK하이닉스이며, 마이크론이 미국 축을 담당합니다.

SK하이닉스

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HBM 대장주
  • HBM 글로벌 선두로, AI 가속기향 캐파를 선점하고 있습니다.
  • NAND는 솔리다임을 통해 엔터프라이즈 SSD 익스포저를 확보하고, 샌디스크와 HBF(High Bandwidth Flash) 표준화를 협업하고 있습니다.
  • NAND 웨이퍼는 감산 기조를 유지하고 있습니다.

삼성전자

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캐파 최대·NAND 1위
  • DRAM·NAND 세계 최대 캐파를 보유하고 있으며, NAND 점유율 1위에 전 라인업을 갖추고 있습니다.
  • HBM 선두 추격이 핵심 변수입니다.
  • NAND 투입은 축소하고 있습니다.

마이크론 (MU)

MU
미국 축·3각 노출
  • 미국 축으로, DRAM·HBM·NAND 3각 노출을 갖추고 있습니다.
  • 1Q26 NAND 매출이 전분기 대비 급증했습니다.
  • 신규 팹(Idaho/ID1)은 2027년 이후 가동이라, 단기 완화 요인은 아닙니다.

위성(no-DRAM) — 샌디스크(순수 NAND 베타 + HBF)·키옥시아는 상단 베타가 크지만 하단 변동성도 큽니다. 보완 포지션으로만 봅니다.

지리적 편향 주의 — 광학/CPO·커스텀 실리콘 등 한국 약세 영역은 3사에 억지로 끼우지 않습니다. 메모리에 한정된 대장주입니다.

항목값출처
NAND 계약가 2Q26 QoQ+70~75% (사이클 최초 DRAM 추월)TrendForce
DRAM 계약가 2Q26 QoQ+58~63%TrendForce
DRAM 계약가 1Q26 QoQ+90~95% (분기 신기록)TrendForce
512Gb TLC 웨이퍼 현물약 9배 (6개월)DRAMeXchange
NAND 비트공급 증가 2026+17%IDC
NAND 수요 증가 2026+20~22%신디케이트 평균
삼성 NAND 웨이퍼490만 → 468만 장 (감산)Omdia
SK하이닉스 NAND 웨이퍼190만 → 170만 장 (감산)Omdia
엔터프라이즈 SSD2026 NAND 최대 세그먼트 (최초)TrendForce
HDD2026 사실상 완판, 클라우드 매출 89%WD 실적
NVIDIA ICMS (BlueField-4)512GB/DPU · 랙당 9.216TB · 5만 랙 시 0.44EBNomura
ICMS발 NAND 수요 비중2026 2.8% → 2027 9.3%Citi
NAND 시장 매출 2026+112% YoY (~$147.3B)TrendForce
전체 메모리 시장2026 $551.6B → 2027 $842.7B (+53%)TrendForce
신규 캐파 유의미 완화2027말~2028TrendForce / IDC

수치는 기관·분기 병기 기준이며 시점에 따라 변동합니다. HBM 점유율 등 기관·분기 편차가 큰 항목은 출처·분기를 병기합니다.

매크로 컨텍스트

테마

Korean AI Infrastructure Beneficiaries

핵심 동인

  • Q1 2026 OP KRW 57.2T (YoY +755%, OPM 43%) — 1.8x the 2018 peak
  • HBM4 mass production started in Feb, H2 2026 OpenAI Titan chip supply scheduled
  • DRAM prices quadrupled in H2 2025, supply shortage forecast through 2030
  • Memory super cycle structurally confirmed — AI demand irreversible
  • $73B (KRW 110T) semiconductor investment announced (all-time record)
  • Probability-weighted fair value KRW 295K vs current KRW 193K — structural undervaluation

리스크

  • Samsung May general strike risk (93.1% approval) — 50% Pyeongtaek production impact
  • Qatar helium 30% supply disruption affecting fab operations
  • Foundry yield gap vs TSMC persists
  • Chinese memory competition (CXMT)

애널리스트 컨센서스

최저 110,000 KRW최고 340,000 KRW
현재가컨센서스 목표가

2026. 6. 16. 기준

증권사애널리스트목표가투자의견
투자 기간: 12개월

모니터링 트리거

핵심 지표

  • Quarterly operating profit and margin
  • HBM4 production yield and market share
  • DRAM/NAND ASP trends
  • Foundry 2nm yield progress
  • Samsung strike situation

리뷰 트리거

  • Strike prolongation causing production disruption
  • DRAM prices turn downward
  • HBM market share below 15%

무효화 조건

  • Memory super cycle early termination in 2027
  • HBM market share below 10%
  • Foundry structural losses persist

노트 타임라인

진입
2026. 2. 22. · NewMoneyMoves AI

HBM4 H1 2026 mass production start planned. DDR5 price surge significantly improving memory profitability. Foundry recovery is an additional catalyst.

업데이트
2026. 4. 7. · NewMoneyMoves AI

Q1 2026 preliminary results announced (4/7): Revenue KRW 133T, operating profit KRW 57.2T, significantly exceeding market expectations (KRW 40T). Operating margin of 43% is 1.8x the 2018 peak (24%). Q1 alone exceeded 2025 annual profit (KRW 43.6T). Memory super cycle based on structural AI demand, unlike 2018, limiting sharp decline risk. Current price KRW 193,100 reflects Forward P/E ~5x, structural undervaluation not reflecting earnings sustainability. (53% upside). Detailed DS division breakdown needed in confirmed results 4/22~23.

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생성: 2026. 2. 22.수정: 2026. 4. 7.가격 기준: 2026. 6. 16.