메모리 · 전력 · 자체 칩 · 광 — 네 가지 병목의 동시 진행
메모리·전력·자체 칩·광 4대 병목 동시 진행 — 영역별 진짜 1등주를 우선하고 한국 종목은 실제로 강한 영역에서만 1차 추천.
빅테크 4사 2026 CapEx $700B+ 상향, Microsoft CFO '증가분의 83%가 부품값' 발언으로 메모리 가격 전가 구조 확인.
수혜 — SK하이닉스, 두산에너빌리티, TSMC, Marvell, Lumentum. 주의 — 한미반도체(점유율 잠식), OE솔루션(흑자 전환 대기).
SK하이닉스 분기 OPM 추이, 두산 신규 수주 공시, TSMC CoWoS 증설 일정, Lumentum InP 캐파 확장, Apple 분기별 메모리 비용 가이드 코멘트.
4사 합산 2026년 투자 계획이 6,450억 달러에서 7,000억 달러대로 약 600억 달러 늘었다. 이 숫자만 보면 "AI 투자가 또 커졌네"로 끝나지만, 실제 의미는 다르다.
| 회사 | CapEx 변화 | 핵심 코멘트 |
|---|---|---|
| +$50B | Sundar Pichai: "수요를 다 받을 수 있었다면 클라우드 매출이 더 높았을 것" | |
| Microsoft | +$300B | Amy Hood: "늘어난 $300B 중 $250B는 부품값 인상 때문" |
| Meta | +$100~150B | Zuckerberg: "늘어난 부분의 대부분은 부품값, 특히 메모리 가격 때문" |
| Amazon | 변동 없음 | Andy Jassy: "Trainium 매출 약정 $2,250억 보유" |
여기서 가장 중요한 건 Microsoft CFO의 한마디다. "늘어난 300억 달러 중 250억 달러는 부품값 인상 때문"이라고 콕 집어 말했다. 같은 양의 서버를 사는데 메모리 값이 올라서 비용이 늘어났다는 뜻이다.
> Amy Hood (Microsoft 재무책임자): "2026년 자본 지출 1,900억 달러에는 약 250억 달러의 부품 가격 인상 영향이 포함되어 있습니다. 이러한 추가 투자에도 불구하고, 우리는 적어도 2026년 내내 캐파 부족 상태일 것입니다."
4사 모두 어닝콜에서 "compute constrained" — 컴퓨팅 캐파가 모자란다 — 는 표현을 똑같이 썼다.
이번 어닝에서 가장 새로운 변화는 자체 칩()이 더 이상 "내부에서만 쓰는 비용 절감 수단"이 아니라는 점이다. 이제는 외부에 팔려서 매출을 만든다.
Amazon이 가장 명확한 예다. CEO Andy Jassy는 "Trainium 매출 약정 2,250억 달러를 보유하고 있다"고 공시했다. Anthropic이 5GW, OpenAI가 2GW, 그리고 Uber와 Meta까지 Trainium을 쓰겠다고 약속했다.
> Andy Jassy (Amazon CEO): "우리의 자체 AI 칩 사업이 세계 데이터센터 칩 사업 톱3 안에 들었다고 봅니다. 우리는 이제 2,250억 달러 이상의 Trainium 매출 약정을 보유하고 있습니다."
Google도 8세대 TPU(Trillium의 다음 세대)를 발표하면서 "특정 고객사에는 TPU 하드웨어를 직접 그들의 데이터센터로 인도하겠다"는 정책 변경을 발표했다. 즉 TPU도 외부 매출원으로 격상된다.
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