한 줄 결론
예상치를 넘기는 것만으로 주가가 반응하지 않는 구간이며, 변수는 손익계산서 밖에 있다. 고객사의 잉여현금흐름이 세 분기 만에 89퍼센트 줄어든 상황에서 5,000억 달러 자금조달 구조가 나왔고, 그 구조는 고객의 신용 위험을 엔비디아 대차대조표로 옮긴다. 확정 보증 1,050억 달러는 자기자본의 53.7퍼센트이며, 신용시장은 아직 이 이전을 가격에 넣지 않았다.
읽기 깊이
발표 익일 주가 반응의 이력
먼저 반응의 이력이다. 실적은 장 마감 후에 나오므로 시장의 판정은 다음 거래일 종가에 나타난다. 2024년 이후 열 개 분기를 전부 놓으면 경계가 분명하게 갈린다.
차트 1. 발표 익일 종가 등락률 — 2024년 이후 열 개 분기
2024년 2월과 5월 발표는 각각 16.40퍼센트와 9.32퍼센트 상승으로 이어졌다. 그 뒤로는 달라진다. 2024년 8월부터 여덟 개 분기 동안 상승은 두 번뿐이고 평균은 마이너스 2.78퍼센트다. 최근 다섯 개 분기만 보면 네 번 내렸다.
| 발표일 | 회계분기 | 익일 등락 | 5거래일 | 20거래일 |
|---|---|---|---|---|
| 2024-02-21 | FY24 4분기 | +16.40% | +15.10% | +33.94% |
| 2024-05-22 | FY25 1분기 | +9.32% | +16.38% | +33.30% |
| 2024-08-28 | FY25 2분기 | -6.38% | -14.65% | -1.25% |
| 2024-11-20 | FY25 3분기 | +0.53% | -7.23% | -10.43% |
| 2025-02-26 | FY25 4분기 | -8.48% | -10.65% | -13.35% |
| 2025-05-28 | FY26 1분기 | +3.25% | +5.27% | +14.99% |
| 2025-08-27 | FY26 2분기 | -0.79% | -5.47% | -2.15% |
| 2025-11-19 | FY26 3분기 | -3.15% | -3.36% | -6.64% |
| 2026-02-25 | FY26 4분기 | -5.46% | -6.40% | -8.63% |
| 2026-05-20 | FY27 1분기 | -1.77% | -4.13% | -5.72% |
발표일
2024-02-21
- 회계분기
- FY24 4분기
- 익일 등락
- +16.40%
- 5거래일
- +15.10%
- 20거래일
- +33.94%
발표일
2024-05-22
- 회계분기
- FY25 1분기
- 익일 등락
- +9.32%
- 5거래일
- +16.38%
- 20거래일
- +33.30%
발표일
2024-08-28
- 회계분기
- FY25 2분기
- 익일 등락
- -6.38%
- 5거래일
- -14.65%
- 20거래일
- -1.25%
발표일
2024-11-20
- 회계분기
- FY25 3분기
- 익일 등락
- +0.53%
- 5거래일
- -7.23%
- 20거래일
- -10.43%
발표일
2025-02-26
- 회계분기
- FY25 4분기
- 익일 등락
- -8.48%
- 5거래일
- -10.65%
- 20거래일
- -13.35%
발표일
2025-05-28
- 회계분기
- FY26 1분기
- 익일 등락
- +3.25%
- 5거래일
- +5.27%
- 20거래일
- +14.99%
발표일
2025-08-27
- 회계분기
- FY26 2분기
- 익일 등락
- -0.79%
- 5거래일
- -5.47%
- 20거래일
- -2.15%
발표일
2025-11-19
- 회계분기
- FY26 3분기
- 익일 등락
- -3.15%
- 5거래일
- -3.36%
- 20거래일
- -6.64%
발표일
2026-02-25
- 회계분기
- FY26 4분기
- 익일 등락
- -5.46%
- 5거래일
- -6.40%
- 20거래일
- -8.63%
발표일
2026-05-20
- 회계분기
- FY27 1분기
- 익일 등락
- -1.77%
- 5거래일
- -4.13%
- 20거래일
- -5.72%
발표일 종가를 기준으로 계산한 누적 등락률.
익일보다 그 뒤가 더 나쁘다. 최근 다섯 개 분기의 20거래일 누적은 네 번 마이너스다. 발표 직후의 반응은 며칠 뒤에 되돌려지지 않았다. 같은 방향으로 더 진행됐다.
실적은 계속 이겼다
같은 기간 실적 자체는 한 번도 밀리지 않았다.
차트 2. 주당순이익이 시장 예상치를 웃돈 폭 — 열 개 분기 모두 상회
상회 폭은 13.0퍼센트에서 시작해 3퍼센트대까지 좁아졌다. 규모가 커질수록 예상치를 크게 벗어나기 어려워지는 것은 자연스럽다. 문제는 상회 폭이 좁아지는 속도보다 주가 반응이 나빠지는 속도가 빠르다는 점이다.
주가 경로에 발표일을 겹쳐 놓으면 성격이 더 분명해진다.
차트 3. 주가 경로 — 2024년 1월 2일 = 100, 점선은 실적 발표일
2024년 초부터 지금까지 엔비디아는 345.8퍼센트 올랐다. 반도체 지수는 231.7퍼센트, 스탠더드앤드푸어스500지수는 62.0퍼센트다. 초과 성과 자체는 유지되고 있다. 다만 2024년 8월 이후로는 발표일이 조정의 시작점에 놓인 경우가 많다. 현재 주가는 최근 고점 대비 8.9퍼센트 아래에 있다.
열 개 분기 모두 예상치를 넘겼고, 그중 여덟 번 가운데 여섯 번은 다음 거래일 주가가 내렸다.