Reader's Brief — 30초 요약
중급한 줄 결론
코히어런트는 광통신 테마의 베타가 아니라, 공급 제약 구간에서 물량·단가·원가를 동시에 잡는 알파형 노출이다. 논리의 핵심은 트랜시버 점유율이 아니라 InP 수직통합이 만드는 공급·원가·믹스의 3중 레버리지다. 단 진입 밸류에이션은 우호적이지 않다 — 펀더멘털 1순위 노출이라는 결론과 신규 진입 타이밍은 분리해 판단해야 한다.
사업 구조 — 광통신 순수주로의 재편이 끝났다
코히어런트는 2022년 9월 II-VI가 구(舊) Coherent를 인수·합병한 뒤 사명을 바꾼 회사다. 본사는 펜실베이니아 색슨버그에 있다. 한때 항공·방산, 산업용 레이저, 통신, 소재가 뒤섞인 복합 광학기업이었다.
최근 2년간 항공·방산 사업을 약 4억 달러에 매각하는 등 비핵심 사업을 정리했다. 데이터센터·통신 중심으로 사업을 재편한 것이다. 현재 보고 세그먼트는 데이터센터·통신(Datacenter & Communications)과 산업(Industrial) 두 축으로 단순화됐다.
무게중심은 이미 넘어갔다
FY2026 3분기(2026년 3월 종료) 기준 데이터센터·통신 매출은 13.6억 달러로 전년 동기 9.7억 달러 대비 41% 증가했다. 전사 매출 18.1억 달러의 약 75%다. 같은 분기 산업 부문은 4.4억 달러로 전년 5.3억 달러에서 역성장했다.
즉 코히어런트는 이미 'AI 데이터센터 광부품 회사'로 무게중심이 완전히 넘어갔다. 산업 부문은 경기 회복 시 옵션 가치로 남아 있는 구조다.
코히어런트 분기 매출 추이
포트폴리오 정리가 사실상 마무리되며, 투자자는 이제 복합기업 디스카운트 없이 광통신 순수 노출로 코히어런트를 평가할 수 있게 됐다. 이 재편 자체가 지난 1년 주가 리레이팅의 한 축이었다.