메모리 사이클 고점 논의는 왜 시기상조인가
이번 AI 금광 러시의 사이클 끝은 곡괭이인 메모리 가격이 정하지 않는다. 광부인 하이퍼스케일러가 정한다.
메모리 가격 두 자릿수 인상과 재고 최저로 시장 일각에서 사이클 정점 논의가 시작됐다. 그러나 빅4 2026 CapEx +77%, 영업현금흐름 92%, 다년 LTA 선급금이 광부들의 절박함을 보여준다.
수혜 — SK하이닉스·삼성·마이크론(메모리 곡괭이 3사)·NVIDIA(GPU 곡괭이 독점). 모니터링 — 빅테크 채권 스프레드·하이퍼스케일러 CapEx 가이던스·토큰 단가 하락 속도가 진짜 종결 신호다.
이 사이클의 끝은 곡괭이인 메모리 가격이 정하지 않는다. 광부인 하이퍼스케일러가 정한다.
메모리 가격 두 자릿수 인상과 재고 최저로 시장 일각에서 사이클 정점 논의가 시작됐다. 그러나 빅4 하이퍼스케일러의 2026 CapEx 가이던스는 합계 $725B(+77% YoY)다. Jefferies 추정 영업현금흐름 대비 CapEx 비중은 41%에서 92%로 두 배 넘게 뛰었다. 그 28%가 메모리 한 곳으로 흘러간다. 다년 장기공급계약에 10~30% 선급금을 박는다. 광부들이 더 깊이 캐러 들어간다는 신호다.
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