주간 시장 리뷰: 4월 4주차

4월 23일 SK하이닉스000660가 발표한 Q1 2026 실적은 메모리 산업 역사상 가장 인상적인 분기 실적이다. 매출 52.58조원(분기 사상 최초 50조 돌파, +198% YoY, +60% QoQ), 영업이익 37.61조원(+96% QoQ, +405% YoY), 순이익 40.35조원(순이익률 77%). 무엇보다 영업이익률 72%가 핵심이다. TSMCTSM 58.1%, NVIDIANVDA 65%를 동시에 넘어섰으며, 자본 집약적 메모리 사업이 팹리스(NVIDIANVDA)와 첨단 파운드리(TSMCTSM)의 마진을 추월한 건 사실상 처음이다.

가격 측면에서 D램 ASP는 QoQ +60%대 중반, 낸드는 +70%대 중반으로 동반 급등했다. HBM·서버 D램·eSSD 같은 고부가 제품이 가격 상승을 주도했고, 이는 단순 사이클 회복이 아니라 AI 인프라의 구조적 메모리 수요가 만든 가격 결정력의 결과다. SK하이닉스000660 Kim Kyu-hyun 마케팅 담당이 2025년 10월 발표에서 언급한 "HBM·DRAM·NAND 캐파가 2026년까지 사실상 매진(essentially sold out)" 발언이 이번 분기 실적으로 검증됐다.

이 마진은 재투자 여력의 원천이다. 청주 M15X 신공장이 2026년 Q1에 가동을 시작해 월 1만 wafer로 출발, Q4까지 5만 wafer로 확장되며, 2H26까지 DRAM wafer input을 약 600,000장/월로 확대해 Samsung 수준에 도달할 것으로 보도됐다(The Bell, 2025-10). NAND는 2026년 생산을 10.5% 감축(1.9 → 1.7M wafer)하면서 남은 캐파를 데이터센터 eSSD(Solidigm 245TB Gen5 PS1101)로 집중 전환한다 — 가격 결정력을 유지하면서 고부가 제품 비중을 늘리는 전략이다.

메모리 3사 캐파 매진의 의미

SK하이닉스000660의 "캐파 매진" 발언은 메모리 산업 역사에서 매우 이례적이다. 메모리는 통상 공급 과잉과 가격 폭락을 반복하는 사이클 산업이었지만, 이번 사이클은 AI 인프라 CapEx라는 구조적 수요원이 추가되면서 사이클 정점이 길어지고 있다. Samsung도 2026년 NAND 생산을 4.5% 감축(4.9 → 4.68M wafer)하고 줄어든 캐파를 서버용 NAND로 전환한다는 보도(Chosun Biz/Omdia, 2026-01-20)가 있어, 메모리 3사가 일제히 공급 절제 + 고부가 제품 집중 전략을 펼치고 있다는 점이 가격 상승의 두 번째 동인이다.

이번 주 한국 시장은 두 개의 역사적 신기록을 동시에 세웠지만, 마지막 거래일에 분기점을 드러냈다.

일자별 한국 시장 흐름:

KOSPI는 화·수 이틀에 걸쳐 사상 처음 6,400과 6,500을 차례로 돌파했다. 4/22의 6,400 돌파는 트럼프 미-이란 휴전 무기한 연장 발표가 위험선호 회복을 뒷받침한 결과이고, 4/23의 6,500선 장중 돌파는 SK하이닉스000660의 OPM 72% 발표가 직접 트리거가 됐다. 삼성전자005930 224,500원(+3.22%, 신고가), SK하이닉스000660 1,225,000원(+0.16%, 신고가)으로 메모리 양강이 동시에 신고가를 경신했다.

그러나 4/24 외국인이 1.95조원을 순매도하면서 KOSPI는 보합으로 마감했다. 장중 6,500선 재돌파 후 차익실현 압력이 누적된 결과로, 3거래일 연속 신고가 행진은 이날 멈췄다. 같은 날 KOSDAQ은 처음으로 1,200선을 돌파했다 — 2000년 닷컴 버블 정점 이후 26년 만의 사건이다.

외국인 매도 vs KOSDAQ 신기록의 동시 발생 — 분기점 시그널

같은 날 외국인이 KOSPI에서 1.95조를 빼면서 KOSDAQ이 26년 만의 4자릿수 위로 안착한 건 우연이 아니다. 대형주 차익실현 + 중소형 모멘텀 분리라는 단계 전환의 시그널로 해석된다. 두 가지 의미가 동시에 존재한다.

첫째, 외국인 순매도는 단기 차익실현이다. KOSPI는 4월 한 달간 22.55% 상승해 글로벌 주요 시장 중 유일한 20%+ 반등을 기록했다(4/21 기준). 단기 누적 수익률이 큰 만큼 헤지펀드·기관 일부가 분기 결산 차익을 실현했을 가능성이 높다. 이는 강세장 중간의 정상적 조정으로 봐야 하며, 매도 압력이 SK하이닉스000660 같은 수익성 1티어 종목보다 다소 광범위했다는 점에서 종목별 펀더멘털 약화 시그널로 보기 어렵다.

둘째, KOSDAQ 신고가는 중소형 모멘텀의 본격 가동을 의미한다. 통상 KOSPI 강세장의 후반부에 KOSDAQ이 따라가는 패턴인데, 이번엔 KOSPI 보합과 동시에 KOSDAQ이 신기록을 세웠다. 이는 개인 매수세 + 중소형 반도체 부품주·바이오 모멘텀이 KOSPI에서 KOSDAQ으로 자금이 회전하고 있다는 신호다. 한미반도체042700·이오테크닉스·HPSP 같은 HBM 장비주가 다시 한 번 주도주가 됐다.

4월 23일 장 마감 후 발표된 인텔 Q1 2026 실적은 "단순 비트"를 넘어 내러티브 자체를 깨는 결과였다. 발표 직전까지 시장 컨센서스 EPS는 $0.01에 그쳤다. "여전히 적자 영역"이라는 프레임이 지배적이었고, "구글 TurboQuant", "TSMCTSM 18A 격차"가 추가 역풍으로 거론되던 상황이었다.

결과는 EPS $0.29 — 컨센서스 대비 +2,800% 서프라이즈. 매출 $13.58B(컨센 $12.36B, +9.9%), 매출총이익률 41%(가이던스 34.5% 대비 +650bp), 데이터센터 및 AI(DCAI) 매출 $5.1B(+22% YoY), IntelINTC Foundry $5.42B(+16% YoY) — 모든 라인이 일제히 비트했다. 시간외 +15% 폭등.

핵심은 매출총이익률 41%다. 가이던스(34.5%) 대비 650bp 초과한 이 수치는 가격·믹스 개선 + 18A 신공정 램프업 효율이 동시에 작동한 결과로, 일회성 효과가 아닌 구조적 수익성 정상화의 시작점일 가능성이 높다. IntelINTC Foundry $5.42B(+16% YoY)는 18A의 외부 고객(MicrosoftMSFT, AWS 등) 매출이 가시화된 첫 분기 신호다.

Q2 가이던스가 더 결정적이다

인텔이 함께 발표한 Q2 가이던스는 회사가 모멘텀을 자신하고 있다는 시그널이다.

세 항목 모두 컨센서스를 광범위하게 상회한다. Q1이 일회성 비트였다면 가이던스를 보수적으로 잡아야 정상인데, 인텔은 오히려 컨센서스를 광폭으로 상회하는 가이던스를 제시했다 — AI 시대 CPU의 커지는 역할과 반도체에 대한 전례 없는 수요, 공급 능력 확장을 위한 규율 있는 실행력 반영이라는 회사 표현이 이를 뒷받침한다.

알테라 51% 매각(2025년 9월부터 연결 제외) + 아일랜드 Fab 34 49% 재매입 완료는 자산 재편의 실행력을 추가로 보여준다. TSMCTSM·AMDAMD 대비 첨단 공정 격차는 잔존 리스크지만, "밸류 트랩" 우려는 이번 분기로 크게 해소됐다고 판단된다.

인텔 어닝과 같은 날(4/24) 엔비디아 시총이 $5조 달러를 재돌파했다. 인텔의 DCAI +22% YoY 발표가 AI 인프라 수요의 광범위한 강세를 재확인시킨 직후로, 엔비디아·인텔 두 축이 동시에 가속하는 보기 드문 구도였다. S&P 500은 7,165.08(+0.80%), 나스닥은 24,836.60(+1.63%)으로 동반 신고가를 경신했다.

전체 그림에서 이번 주의 가장 인상적인 지표는 필라델피아 반도체지수(SOX)의 16거래일 연속 상승이다. 이는 1994년 이래 사상 최장 기록이며, 한 달간 +39%라는 폭발적 상승률을 동반했다.

광통신·HBM 부품주 같은 2티어 종목들의 폭발적 상승이 SOX의 16일 연속 상승을 이끌었다. Credo +115%는 AEC(Active Electrical Cable) 채택 가속과 DSP 광통신 인프라 수요가 만든 결과이며, Astera LabsALAB +93%는 CXL·PCIe 5/6 컨트롤러가 AI 데이터센터의 차세대 표준으로 자리잡고 있다는 시장 평가의 결과다.

4/23 IBM·ServiceNow 실망 → 4/24 인텔 어닝으로 복귀

이번 주 미국 시장이 일직선으로 상승한 것은 아니다. 4/23에는 IBM이 컨센서스를 상회했음에도 가이던스 유지에 -8% 급락, ServiceNow는 -18% 폭락하며 소프트웨어 섹터 전반에 약세가 번졌다. S&P 7,108.40(-0.41%), 나스닥 24,438.50(-0.89%)로 일시 조정이 있었다.

그러나 다음날(4/24) 인텔 어닝 + 엔비디아 $5T 재돌파가 이 조정을 단숨에 만회했다. 시장은 소프트웨어 사이클 둔화는 일부 인정하면서도 반도체·AI 인프라 사이클의 강도에 우선순위를 매겼다는 평가가 가능하다.

이번 주 매크로 환경은 시장에 영향을 거의 미치지 않았다 — 안정적 배경을 제공했을 뿐, 가격 결정 변수로 작동하지 않았다.

주요 매크로 지표:

가장 의미 있는 매크로 사건은 트럼프 4/22 미-이란 휴전 무기한 연장 발표다. 이는 3월 말~4월 초 호르무즈 봉쇄 + 이란전쟁 격화로 위험선호가 극도로 위축됐던 환경에서, "공포 정상화"의 결정적 매듭이었다. VIX가 18.84로 19선을 하향 돌파한 것이 그 결과다.

다만 이번 주 시장 가격을 결정한 변수는 매크로가 아니었다. 휴전 연장이 발표된 4/22는 KOSPI가 6,400을 처음 돌파한 날이지만, 더 큰 가격 움직임은 4/23 SK하이닉스000660 OPM 72% 발표와 4/24 인텔 +2,800% 서프라이즈에서 나왔다. 매크로는 위험선호의 안정적 배경을 제공했고, 그 위에서 종목·섹터 펀더멘털이 가격을 결정했다.

이는 시장이 다음 단계로 넘어갔다는 시그널일 수 있다. 1~3월의 매크로 변동성 지배 단계에서, 이제는 어닝 시즌·실적 모멘텀이 가격 결정력을 가져가는 단계로 전환됐다. 다음 주 빅테크 어닝 위크가 이 가설의 첫 검증대가 된다.

다음 주(4/27~5/3)는 빅테크 어닝 위크다. 이번 주 인텔·엔비디아의 가격 결정력 → 다음 주 빅테크 클라우드·AI 사이클로 무게가 이동한다.

핵심 어닝 일정

관전 포인트 3가지:

1. 1.Azure vs AWS 성장률 갭 — Q1 2025 Azure 31% vs AWS 17%. 이번 분기 Azure 가이던스 37~38%는 AWS 18~20% 회복을 압박. 두 클라우드의 격차가 좁혀지는지 vs 더 벌어지는지가 클라우드 사이클 판단의 핵심.
2. 2.AI CapEx 지속 가능성 — MSFTMSFT FY26 CapEx $120B+, METAMETA AI CapEx 가이던스, GOOGLGOOGL 인프라 투자 — 4사 합산 2026년 AI CapEx가 $400B를 넘을지가 엔비디아·SK하이닉스000660 다음 분기 매출의 안전판이다.
3. 3.AppleAAPL IntelINTCligence + 중국 매출 — AAPLAAPL은 중국 매출이 매크로 회복 신호일 수 있고, AppleAAPL IntelINTCligence는 iPhone 17 Pro의 본격 수익화 첫 분기다.

한국 시장 모니터링

다음 주 한국 시장은 빅테크 어닝의 글로벌 영향을 받으면서 SK하이닉스000660 OPM 72% 후속 검증에 진입한다. 주요 관전 포인트:

• 외국인 추가 순매도 흐름: 이번 주 4/24 1.95조 매도가 일회성인지 지속인지
• KOSDAQ 1,200선 안착: 26년 만의 4자릿수가 상승 추세로 굳어지는지, 아니면 단기 모멘텀에 그치는지
• HBM 장비주 숨고르기: 한미반도체042700·이오테크닉스·HPSP가 단기 급등 후 조정에 들어갈 가능성

매크로 일정

• 5월 FOMC: 5월 6~7일 회의. 기준금리 동결 우세 — 6월 첫 인하 시그널 발신 여부가 핵심.
• 호르무즈 협상: 미-이란 파키스탄 협상이 본격 재개되면 WTI 추가 하락 가능 (현재 $94 부근).
• KR Q2 어닝 시즌: 4월 하순 시작. 삼성전자005930 Q1 매출·영업이익 발표 임박.

종합 판단

이번 주의 핵심은 종목·섹터 펀더멘털이 매크로보다 우위라는 점이 확인됐다는 것이다. 다음 주 빅테크 어닝 위크는 이 우위가 지속되는지를 1차 검증한다. AI 인프라 사이클이 빅테크 클라우드·CapEx로 확산되면서 SK하이닉스000660·인텔·엔비디아의 가격 결정력이 다음 단계로 넘어가는 모습을 보고 싶다.