월마트
Walmart Inc. · 리테일 (옴니채널·마켓플레이스)
01월가 컨센서스
02실적 발표 결과
※ 조정 EPS $0.81 (GAAP $0.80) — 지분·기타 투자 순손실 $0.12 와 세무 항목 순이익 $0.11 을 세후 제외한 값. 매출은 불변환율 기준 +5.1%, 영업이익은 조정 불변환율 기준 +17.4%.
핵심 테이크어웨이
- 매출 $187.9B (+5.9%, 불변환율 +5.1%) — 컨센서스 $186.77B 상회
- 조정 EPS $0.81 (GAAP $0.80) — 컨센서스 $0.74 대비 +9.5%
- 영업이익 +28.8% (조정 불변환율 +17.4%) — 관세 환급 수령분 반영, 가격 투자로 일부 상쇄
- 미국 동일점포 매출 +2.6% — 컨센서스 +3.7% 하회, 약가 최고가격 규제 디플레이션 125bp 포함
- 미국 거래건수 +1.5% (전년 +1.5%) · 객단가 +1.1% (전년 +3.1%)
- 글로벌 이커머스 +23% — 미국 +24%, 인터내셔널 +19%, 샘스클럽 +26%
- 글로벌 광고 +38% — 월마트 커넥트(VIZIO 제외) +43% · 멤버십 수수료 +17%
- 매출총이익률 +96bp · 미국 부문 +158bp — 관세 환급과 믹스 개선, 가격 투자와 연료비로 일부 상쇄
- 샘스클럽 동일점포 +4.4% — 거래건수 +7.0%, 객단가 -2.5%
- 인터내셔널 순매출 +12.8% (불변환율 +7.9%) · 영업이익 +16.6% (불변환율 +5.7%)
- 영업현금흐름 $19.7B (+$1.4B) · 잉여현금흐름 $5.5B (-$1.4B) · 재고 $61.6B (+6.7%)
- 3분기 가이던스 조정 EPS $0.62~0.64 — 전년 동기 $0.62 기준, 순매출 +3.0~3.75%
- 연간 조정 EPS 가이던스 $2.75~2.85 → $2.80~2.87 상향 · 자본지출 매출의 3.5% → 4.0%
핵심 체크포인트
- 01US 동일점포 매출 — 약가 규제 디플레이션 차감분
- 02관세 환급이 영업이익에 준 기여도
- 033분기·연간 가이던스 상향폭
- 04광고·멤버십 수수료 성장률
- 05자본지출 계획 — 매출 대비 비율
업사이드 촉매
- 이커머스 성장률
- 광고·멤버십 등 고마진 매출
- 월마트+ 순증
리스크 요인
- 관세 환급의 일회성 — 하반기 가격 투자로 소진
- 객단가 둔화
- 약가 최고가격 규제에 따른 헬스·웰니스 디플레이션
EEPS 추이 (최근 2분기)
실제 EPS vs 컨센서스 — 초록 Beat · 빨강 Miss
1해랑달 판독
관세 환급금이 분기 손익을 통과했다. 영업이익은 28.8% 늘었지만 조정 불변환율 기준으로는 17.4%이고, 회사는 이 환급 효과를 걷어내면 기저 영업이익 성장률이 가이던스 상단 수준이라고 밝혔다. 5월에 제시한 직전 가이던스에는 관세 환급이 반영되어 있지 않았다.
되돌림은 다음 분기에 온다. 3분기 조정 EPS 가이던스 $0.62~0.64는 기준이 되는 전년 동기 $0.62와 사실상 같은 수준이고, 조정 영업이익 성장률 가이던스는 2.0~4.0%다. 남은 환급금을 하반기 가격 투자로 쓰겠다는 것이 이 전망의 전제다. 재무책임자는 2분기와 3분기를 묶어서 보라고 말했다.
미국 동일점포 매출은 2.6%다. 이 가운데 125bp는 1월 발효된 약가 최고가격 규제에 따른 디플레이션이다. 거래건수는 1.5%로 전년과 같고, 객단가는 3.1%에서 1.1%로 낮아졌다. 샘스클럽에서는 거래건수가 7.0% 늘었는데 객단가가 2.5% 줄었다.
연간 조정 EPS 전망은 $2.75~2.85에서 $2.80~2.87로 올라갔다. 같은 발표에서 자본지출 계획은 매출의 3.5%에서 4.0%로 상향됐다. 영업현금흐름은 14억 달러 늘어난 197억 달러인데 잉여현금흐름은 14억 달러 줄어든 55억 달러다.
이익 서프라이즈의 출처가 환급이고 그 환급을 다시 가격으로 되돌리겠다면, 2분기 숫자는 3분기와 합산해야 비교 가능한 값이 된다.
SEPS 서프라이즈 히스토리
분기별 EPS 컨센서스 대비 서프라이즈(%) — 막대: EPS, 점선: 매출
컨센서스 대비 실제 EPS/매출 서프라이즈 (%)